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利空积聚 铁矿石价格阶段拐点已现

发表时间:2017-2-7 10:19:28      点击:

利对于铁矿石而言,这个春节不平静:节前大幅拉升,节后被打回原形。归根结底,铁矿石上涨基础不牢。我们认为,在高品质矿溢价过高的情况下,加之焦炭价格走弱,后市铁矿石延续调整行情的可能性较大。

解析“库存增加、矿价上涨”现象

2016年以来,铁矿石一直处于库存增加、价格上涨的格局中。截至2017年1月20日,港口铁矿石库存达1.16亿吨,与历史高点持平。在库存增加的情况下,铁矿石价格反而上涨,这似乎与我们的经验相悖,其秘密在于高品位铁矿石存在结构性溢价。但是值得警惕的是,目前该溢价已经达到历史高点,而且焦炭价格大幅下跌影响钢厂使用高品矿的积极性。

今年国家对钢厂的政策性停产、限产不时见诸报端,但是粗钢产量并未下降,原因就在于钢厂采用高品位铁矿石提高了生产效率。从目前国内大多数钢厂的生产水平分析,铁矿石品位增加1%,焦比下降2%,吨钢生产成本降低3%,产量提高3%。2016年以来钢厂高炉开工率不断下降,从上半年的80%下降到年底的73%附近,钢材产量却小幅增加。根据国家统计局数据,2016年1—12月我国粗钢、生铁和钢材累计产量分别为80837万吨、70074万吨和113801万吨,同比分别增长1.2%、0.7%和2.3%。

根据钢厂经验,铁矿石品位每提高1%,钢厂节省15元。假设每吨钢毛利是300元,铁矿石品位每提高1%可多赚9元,综合效益是24元。钢厂采用高品位铁矿石既可以提高生产效率和综合效益,也可以应对政府限产的行政命令。因此,市场上形成了高品位铁矿石紧俏而港口铁矿石库存连番上涨的景象。

高品质矿溢价已经升到历史高位

从58%铁矿石和62%铁矿石的价差看,高品位铁矿石的溢价已经创出历史高位。根据最新现货价格计算,58%和62%品位铁矿石的价差达31.58%。在这样的高价差下,钢厂采用低品位铁矿石的积极性重新上升,高品位铁矿石的溢价有望减小。

上一次创纪录库存出现在2014年7月,此后铁矿石开始了漫漫下跌。目前港口铁矿石库存再次达到这一纪录高位,矿商承受巨大的资金压力,铁矿石面临巨大抛压。而钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为35天,也为去年以来最高,标志钢厂完成春节补库,近期对铁矿石需求将进一步减弱。铁矿石价格存在大幅下跌的风险。

焦炭价格下跌带动矿价走低

对于钢厂而言,如果焦炭价格下跌,那么就可以使用低品位的铁矿石。钢厂增加焦炭使用量,可以降低成本,增加利润。因此,焦炭下跌有助于缓解高品位铁矿石的结构性短缺。

2016年,焦炭价格由于煤炭企业实行“276天工作日”而出现短缺,山西主焦煤价格从年初490元/吨上涨至年末的1480元/吨,涨幅202%,河北一级冶金焦炭从年初的740元/吨上涨至年末的2080元/吨,涨幅181%,同期螺纹钢上涨64%,铁矿石上涨88.55%。焦炭在钢材生产成本中的占比从25%飙升至40%左右。为降低成本增加效益,钢厂不得不使用高品位矿来降低焦炭用量。

截至1月20日,国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数为11.5天,炼焦煤平均库存可用天数为17.5天。今年开年以来,焦炭价格不断下跌,短短3周已经从去年年末的2080元/吨下跌了150元/吨,至1930元/吨。面对焦炭价格不断下跌,钢厂使用焦炭的积极性提高,高品位铁矿石的高溢价难以维持。

后市延续跌势的可能性较大

综合分析,目前高、低品位铁矿石价差已经处于历史高位,焦炭价格进入下跌通道,钢厂采购高品矿的积极性下降,因此高品位铁矿石的溢价不可持续,高品矿价格拐点可能已经显现。在铁矿石港口库存居历史高位、存在抛售风险的情况下,近期铁矿石延续跌势的可能性较大。

来源:期货日报