第一部分行情回顾

　　国内焦炭市场大部分地区维持整理为主，成交情况表现整体稳定。但受下游钢坯价格的持续下跌影响，东北等多地焦炭市场交投氛围开始有所转弱，市场成交价格也随之下调10-20元/吨。目前来看虽市场供需格局上变化不大，上游煤企与焦企自身库存普遍较低，挺价意愿较强，但受近期钢坯价格跌幅较大，钢厂亏损幅度有所回升，钢厂多维持按需采购，从而使煤焦现货价格难以上涨，预期后期震荡走弱为主。上周(1.12-1.16)焦炭主力合约1505周开盘价1055，最高价1060，最低价1029，收盘价1045，下跌11元或1.04%，星期五持仓量12.6万手，增仓4018手。

　　第二部分基本面分析

　　宏观面：(1)货币供供应增速减缓，货币政策有望进一步宽松。

　　据统计，12月末，广义货币(M2)余额122.84万亿元，同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年末低0.1个和1.4个百分点;狭义货币(M1)余额34.81万亿元，同比增长3.2%，增速与上月末持平，比上年末低6.1个百分点。2014年全年社会融资规模为16.46万亿元，比上年少8598亿元。12月份社会融资规模为1.69万亿元，分别比上月和上年同期多5486亿元和4413亿元。2014年人民币贷款增加9.78万亿元，同比多增8900亿元。12月份人民币贷款增加6973亿元，同比多增2149亿元。2014年12月末M2同比增速放缓至12.2%，创2014年4月以来新低，也低于央行全年约13%的增长目标。外汇占款减少、影子银行监管的趋严以及对产能过剩行业贷款放缓，是M2增速回落的主要原因。央行本周五宣布，增加信贷政策支持再贷款额度人民币500亿元，以支持金融机构扩大“三农”和小微企业信贷投放，显示央行定向宽松仍在继续进行。由于当前我国经济增速明显放缓，且面临通缩风险，市场普遍预期央行货币政策将进一步趋向宽松，一季度降准降息依然可期，从而对焦煤钢相对政策上利多。

　　基本面

　　(1)煤炭进口量大幅攀升，港口库存量也回升较快

　　据海关总署1月13日最新数据显示，中国12月煤炭进口2722万吨，同比下降23.2%，连续六个月同比下降。12月进口量较上月增长了29.4%，连续两个月环比回升，为11个月以来的最高水平。12月煤炭进口值为19亿美元，同比下降36.3%，环比上升26.6%。由此可推算出进口单价为69.8美元/吨，同比减少14.31美元/吨，环比微降1.57美元/吨。中国于1月1日起执行新的《商品煤质量管理办法》，相关部门将对进口煤微量元素进行严格检测，国内进口商担心此举将影响进口煤通关，进而加大了12月的到货量。业内人士认为这可能是12月进口量大幅回升的主要原因。

　　国内市场炼焦煤价格平稳运行，进口煤则继续走低，澳大利亚峰煤到中国价格降至117.25美元/吨(CIF)，较上周末下跌1美元/吨。港口库存方面：1月9日，北方四港库存总量为459万吨，较1月日的359万吨大幅增加了101万吨或，库存量再次大幅上升。焦企与钢厂库存方面：1月9日，国内样本钢厂炼焦煤总库存量为692.7万吨，较上周的730.4万吨小幅下降27.7万吨;国内样本焦化企业炼焦煤总库存量为465.43万吨，较上周的461.59万吨小幅上升4万吨。港口库存开始出现大幅上升走势，钢厂和焦化企业的库存相对企稳和呈小幅下降迹象，或反映钢厂与焦企短期内补库存需求减弱，从而对上游炼焦煤的需求量也将有所打压，从而抑制炼焦煤价格的上涨。后期如果港口炼焦煤库存量继续明显上升，则炼焦煤或面临下行趋势。

　　(3)现货价格表现走弱迹象，焦企开工率、港口库存企稳

　　国内焦炭价格有松动迹象。其中，山西地区二级冶金焦(A:13.5%，CSR>55%)车板价保持830元/吨左右，一级冶金焦(A:12.5%，CSR>60%)车板价格为960元/吨;河北唐山地区一级冶金焦出厂价格保持1090元/吨，邯郸地区一级冶金焦出厂价格保持1000元/吨，钢厂库存多在8-10天水平。辽宁地区部分钢厂(如新抚钢、营口中板)采购价格下调10元至1060-1080元/吨。山东地区二级冶金焦出厂价格保持1010元/吨左右，日钢库存上升3万吨至48万吨左右。贵州地区三级冶金焦出厂价格保持1200元/吨左右。近期钢材价格持续走低，不少钢厂已要求焦化企业将价格下调20-30元/吨，据悉北方部分焦化企业已有所动摇，下周国内焦炭市场将稳中有降。

　　从全国样本企业焦化厂开工率来看，焦企开工率近期维持在较高位的稳定水平，1月9日，其中产能小于100万吨的开工率较前周持稳为80%，产能在100万吨-200万吨的开工率持稳为80%，产能大于200万吨较前一周上升1%为90%，后期预计在焦炭供需紧平衡状态下，焦企开工率难以继续大幅提高，仍以稳为主。

　　港口库存量经过前期的大幅下跌后，近期有所企稳回升，天津港库存近期降至较低位。1月9日几个主要港口焦炭库存量如下：天津港142万吨上升了4万吨;连云港25.5万吨上升了5.5万吨;日照港34万吨较前周持稳，三港口库存总量小幅回升。

　　第三部分后市展望

　　综上所述，国内焦煤焦炭市场现货成交情况尚可，但价格开始明显的走弱迹象，炼焦煤港口库存大幅回升，焦炭受下游钢坯价格的下跌而钢厂开始表现打压采购价格，均反映后期走弱概率较大。在下游钢坯价格继续下跌影响下，焦煤焦炭原材或将承压下行。在操作上，J1505关注M60的支撑位，下破M60均线后空单介入。

　　(文章来源：华联期货)