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　　去库存已是共识,争议在于幅度大小。1、因杠杆较高,华东地区和热轧品种库存出现30%以上的降幅在Mysteel的统计数据中均有反映,说明其样本数据仍具一定参考性。同时我们推测,华东地区深度去杠杆行为不能简单代表全国普遍情况;2、不可否认的是,今年社会去库存去化的幅度均为历史较高水平。如果只是按照Mysteel的统计数据综合测算,社会库存同比降幅约为10%,对应粗钢实际消费增速为4.79%;3、社会库存同比去化10%意味着年底社会库存量同比下降645万吨,与今年646万吨的钢材出口增量相匹配。表明在内需快速下滑之时,出口成为缓解国内供给压力的重要手段之一;4、钢铁企业仍存在去库存压力,产成品继续消化依赖终端续期的趋势性复苏,否则原材料补库存将演化为下一轮的去库存过程。

　　只有当经济周期从复苏进入繁荣之后,才会出现趋势性补库存,且补库幅度与经济复苏的力度正向相关。2013年基建释放的增量能否带动需求重回增长,是趋势性补库存和行业产量恢复出现超预期的唯一可能。假设因为基建需求释放导致总需求回暖,2013年行业产能利用率将出现明显恢复。否则,预计2013年产量增速只能与实际需求增速基本相当。因此,补库存与产量增速能否超预期最终仍依赖终端需求的复苏程度,与去库存本身无关。

　　GTXH解读：本次钢铁上涨的主因我相信不是因为去库存化，更多的是因为资金的炒作;很显然，从钢铁市场来看，进入12月份后需求并无明显的好转，所谓的库存走低，其实是钢材库存由现货市场向钢厂内部转移的过程，真实库存并无明显减少，因为终端需求没有在这个需求淡季逆市反涨，资金炒作加上市场对政策红利的炒作才是根本。

　　(中国钢铁现货网)