第一部分行情回顾

　　近期钢材期货在工业品中较为抢眼。6月17日主力1310合约跳空高开，随后延续强势并站上3500，走势较为强劲。究其原因主要是钢厂出现减产迹象及传闻发改委下月推城镇化方案为多头资金带来炒作题材。

　　第二部分基本面分析

　　1、持续4个月的去库存，部分钢材品种进入低库存周转期

　　以唐山钢坯为例，3月中旬，唐山钢坯库存为197.59万吨。6月中旬，唐山钢坯库存为91.16万吨，降幅为54%。与此同时自3月下旬以来，钢材社会库存连续13周下滑，由3月的2251万吨跌至本周的1761万吨，螺纹钢社会库存有1080万吨跌至784万吨，螺纹钢社会库存跌幅为28%，按此库存计算的库存消费比与往年同期比相近。更有甚者，钢协重点钢铁(行情 专区)企业库存也出现下降，5月下旬库存为1296.4万吨，中旬库存为1368.05万吨，旬度库存下降71.65万吨。因此，仅从库存周期来看，钢材的清库周期快要结束，钢价蓄势待涨。

　　2、 吨钢亏损近300元，唐山钢厂高炉检修力度加大

　　随着钢材价格的下跌，钢厂吨钢亏损近300元目前的钢价接近钢厂的现金成本。实际上在钢价持续下跌过程中，由于原料库存及产成品库存原因，导致钢厂的亏损远大于实时测算的生产盈亏。根据历史数据的测算，当吨钢亏损达到300元/吨时，将使钢厂的现金成本为负，也就是说很快就会出现钢厂减产。因此，从这点来看，钢价继续大幅下跌的空间不大。但由于目前钢铁行业情形十分严峻，钢厂一旦停产就意味着可能退出这个行业，因此囚徒困境再现，博弈时间可能更为持久，也就是说钢厂对亏损的忍耐力可能比以往更大，同等亏损下，钢厂的停检修力度会较以往年份弱，钢价可能在底部徘徊的时间更久。但总体来说，未来钢厂供应会出现缩减，从唐山地区高炉检修情况来看，2月中旬唐山钢厂开工率最高达97.98%，此后随着钢价的下跌开工率缓慢下滑，6月中旬开工率降至91.03%，虽说降幅较为缓慢，但也将对钢价形成支撑。例如在连续将近6个月的阴跌调整后，钢厂减产力度加大，部分品种尤其是带钢出现了缺规格的现象，其资源压力有所缓解。

　　3、钢厂原料库存清库完毕，矿石价格可能小幅上扬

　　自2月中下旬，钢价开始下跌，钢厂就开始减少矿石的采购。从粗钢产量数据来看，2-5月粗钢产量持续位于高位，日均产量都在210万吨以上，而同期矿石的供应增速却出现下滑，矿石进口同比增速小于粗钢产量增速。说明钢厂在对原材料(行情 专区)清库。从麦格理调研的数据也可以看出，由于对矿价的看跌，中小钢厂大幅削减了矿石库存，由正常情况下的能够维持1-1.5个月的生产降为仅能维持0.5个月的生产。也就是说随着钢厂对矿石的清库也维持了近4个月，钢厂的矿石库存也已经降至安全临近点，降无可降。近日，对几家钢厂调研得知，部分钢厂已经开始买入矿石，钢厂对矿石进行备库势必会推高矿价，进而对钢价形成阶段性支撑。

　　4、3季度终端消费或有好转

　　3季度临近，根据以往数据，我国的房地产(行情 专区)销售数据的变化总是提前于房地产新开工数据的变化，提前的周期大概为6个月左右。而我国的房地产销售自2012年年底就出现好转，因此，从这一时间节点算起，今年的3季度，国内房地产新开工面积很可能出现大幅上升，也就是说钢材的终端消费很可能将出现环比上升。其次，在国内政策真空期后，6月底的城镇化会议有望成为新的利好点。另外，唐山地区新一波的节能减排政策的落实及夏日限电等或有政策的出台，有利于缓和资源压力，改善市场情绪。

　　第三部分后市展望

　　综上，钢材的去库存化基本结束，在钢厂连续亏损后，进一步杀跌的动能已不强，市场有望进入相对的稳中趋强的走势。进入7月，如果钢厂供应出现下滑再配以下游消费的上升，钢价的上涨空间将被打开。(东方财富网)