6月底国内钢价进一步止跌企稳，且市场迎来的利好消息不断增多;但正是在这个时候，国内重点钢厂却选择了降产，多少有点让市场意外。淡季来临，终端需求基本面疲软难改，钢厂减产表明其并不看好后市，同时近期以来钢企资金链问题爆发，显示钢厂虽盈利尚可，但资金压力已经影响到实际产量;不过此时主动减产，也将为即将到来的新一轮行情提供更大的动力。

    6月下旬重点钢厂粗钢日均产量高位回落

    在6月份连续两旬突破历史记录后，6月下旬中钢协会员钢企粗钢日产量仅为177.81万吨，环比中旬下降3.2%，表明在6月底大型钢厂出现明显的减产行为。笔者认为，促使重点钢企产量高位回落的原因，可能有以下几个方面：

    一是钢企内部库存压力增大，迫使钢厂主动降产减压。6月份钢铁PMI指数为48.3%，较上月回升1.9个百分点，虽显示钢铁行业形势略有改善;但连续两个月处于50%以下的收缩区间，反映出钢铁行业整体形势依然低迷;最为关键的是，其产成品库存指数继续高位盘整，反映钢厂内部库存压力较大，去库存压力下产量受到主动控制。

    二是市场操作思路转变，致使钢厂订单执行力度不够。在钢价的持续下跌行情中，市场上的代理商、钢贸商、甚至包括终端用钢企业，都纷纷选择低库存操作策略，尽可能的规避钢材降价带来的隐藏风险;市场操作模式的转变，使得钢厂手中的订单很难得到有效的执行，这是钢厂内部库存压力较大的主因。

    三是钢材出口量回落明显。在国内钢材需求基本面持续疲软之时，一直高位增长的钢材出口业务也在6月份遭遇瓶颈。海关总署数据显示6月份我国钢材出口降至707万吨，较上月减少100万吨;使得我国的钢材供求关系趋向恶化，钢厂不得不通过减产来降压。

    四是钢厂资金紧张问题爆发，限制钢厂生产。近期国内频频爆出钢厂因为资金链问题而减产、停产、甚至破产的消息;虽然相对于中小钢厂而言，大型钢厂在资金方面占有较大的优势;但在持续盈利低迷及银行限贷、抽贷操作下，钢厂的资金紧张已经影响到实际生产的安排，也促使钢厂不敢轻易在淡季维持高产操作。

    经济企稳回暖，稳增长政策措施等利好后期钢市

    在上游钢厂选择降产控制库存的同时，钢材市场的外部环境正在向好的方向发展。

    一是经济回稳得到进一步确立。在微刺激政策措施的刺激下，国内经济继续向好的方向发展，6月先行经济指标制造业PMI和工业生产者价格指数PPI好转表明，微刺激措施效果逐渐显现;为了实现国家GDP增速稳定增长，中央和各级地方政府纷纷加码以投资为主体的稳增长政策措施，有利于激活后期终端需求加快释放。

    二是钢价存在技术层面的上行修正。钢价已经跌至2006年以来的低点，在稳增长加码、经济底部好转及成本低位反弹之下，钢价暂时已经没有继续下跌的空间。且经过长期的跌势之后，在利好积极因素增强的背景下，市场和商家探涨意愿明显强于杀跌意愿;在久跌之后，存在“物极必反”的技术需求。

    三是原料低位反弹后的成本支撑走强。进口铁矿石在6月份经历过大起大落之后，在底部已经实现务实，国内矿山大规模的减产，钢厂在原料低位时的采购跟进，使得矿价在90美元关口有很强的抗跌性。后期随着钢铁需求释放加大，钢价好转，成本应当会在90~100美元之间震荡，相对会好于此前，成本对现货钢价的支持力度会增强。

    总的来说，当前粗钢产量高位回落，对处于需求疲软的钢市而言形成一定的利好;且以投资为主体的微刺激预计在天气晴好后有赶工期施工，今年夏季淡季不淡行情出现的可能性较大。我们认为，随着上游供应的降低、下游需求基本面的好转，钢价将继续走上企稳反弹的阶段。