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　　1)价格链条：国内生产地价格下跌，中转地价格稳定，消费地价格下跌。沿海运费下降1.9%，国际动力煤价格微涨，国际煤价低于国内煤价30 元/吨。2)产量链条：山西煤炭产量环比升7.5%。全国发电量环比升2.9%。3)库存链条：大秦线检修结束，虽到港量上升，但发运量亦升，秦皇岛库存本周基本持平，广州港库存下降，电厂库存仍在高位，重点电厂和沿海六大电厂库存天数为21 天和24 天。山西省煤矿库存小幅下降(1896-1901)。4)损益链条：动力煤处在盈亏边缘，下游电力净利稳定在0.03 元/度左右。

　　行业基本面判断：继续寻底，接近底部区域。煤价仍处于探底过程中，我们判断目前价格离底部区域不远了。或许还有最后的一波下跌，需要继续观察。

　　投资策略：耐心等待底部到来同时，密切跟踪宏观政策变化，行业维持中性评级，建议精选个股投资：业绩稳定性强，有资产收购预期的股票。永泰能源、通宝能源、大有能源、中国神华、山煤国际。

　　风险提示：宏观经济回落幅度超出预期

　　来源：招商证券