从3月开始以螺纹钢为首的黑色金属产业链开始了为期4个月的清库历程，与此同时，由于信贷及环保等区别政策，使得部分边际民营小钢厂退出了市场。而微刺激逐渐显力，宏观有企稳迹象，市场信心悄然转变，黑色金属价格在钢材的低库存下缓慢企稳，行业备库有可能在此境况下引领一波触底反弹行情。

    库存产量比处于低位

    自3月初开始，钢材贸易商库存连续15周下降，截至本周，钢材总库存由2086万吨下降至1356万吨，库存下降35%。与此同时，钢厂库存也出现了明显下跌，由2月底的1661万吨下跌至5月底的1438万吨，跌幅达14%。由于轧坯厂的退出，钢坯的库存下滑更为明显，由2月底的126.2万吨下跌至34.4万吨，跌幅达73%。随着钢材产业链的清库，钢材的库存产量比也跌至历史低位，较低的库存使得钢材的基本面出现好转，一旦终端消费改善或者市场信心好转，钢价有一定的反弹基础。

    钢厂产能利用率上升

    仅从新增产能来看，由于近几年钢铁行业的不景气，今年的新增产能量较小，仅有1800万吨左右，而且大部分新增产能在新疆，由于钢材的销售半径有限，这部分产能对供应的影响很小。所以从大数据上算，今年钢铁的产能利用率环比去年是上升的。

    从年内来看，自2月末开始，钢铁行业进行了严厉的清库，钢厂的效益恶化，且上半年以来政府一直对钢铁行业落后产能进行限制和淘汰(如实行差别电价等)，尤其是银行对民营钢厂开始限贷，这无异于压死骆驼的最后一根稻草，不少民营钢厂退出了市场。这个从产量数据上也能得到验证，我国钢厂的效益从4月份开始出现改善，尤其是5月份以来很多钢厂有生产盈利，但是我们从5月份的生铁产量却没有看到提升，4月的生铁日均产量200.58万吨，5月的生铁日均产量为198.45万吨。这种情况与前些年的小钢厂对盈利的反应不相符，这也佐证了部分边际产能退出市场。因此，如果下半年消费不出现明显下滑的话，钢厂的产能利用率会出现上升，这与统计的高炉开工率的变化一致。

    国产矿退出加快

    随着铁矿石价格的快速下跌，上周矿石最低价已经低于90美元/吨。由于国产矿的成本较高，当价格低于100美元时，就会出现大量减产。根据“我的钢铁网”的统计，从4月初开始，国内中小型矿山的开工率就出现明显下降。我国的中小型矿山的成本较高，绝大多数国营矿山都是成本较低的优质矿山，而我国矿山成本在100美元/吨之上的大概占总供应的25%，而2013年我国国产矿山是4.4亿吨，假设高成本小矿山开工率下降30%-50%，则影响的供应量为3300-5500万吨左右，保守计算，国产矿季度供应量下降1000万吨左右。矿价长时间处于低位，这使得国内矿山的减产效应在三季度会表现得比较明显。

    与此同时，钢厂的进口矿石的库存持续下降。市场参与者对价格较为悲观，都尽量降低库存，以调研数据为例，目前钢厂的进口矿库存消费天数为24天，处于历史较低水平。

    微刺激显威力

    自今年年初以来，我国经济增速显著放缓，在政府经过一系列的微刺激过后，5月份经济数据出现好转，显示经济有企稳迹象。最为明显的数据是汇丰制造业采购经理指数(PMI)，5月份首次站上50的分水岭，显示经济回暖。另外从发电量数据也可以看到，6月中旬的发电量环比增加8.4%。如果2014年中国全年的经济增速要达到7.5%的话，下半年的增速就要达到9%左右，因此下半年经济状况应可期，全年呈前低后高走势，黑色金属板块也借力企稳，有望走出一波反弹行情。