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　　供需形势连续改善，近期煤价小幅反弹，原因在于：

　　供给端来看，国内煤炭产量增速放缓，煤矿减产效应显现。从全国产量来看，7、8、9月连续放缓，产量分别为3.4亿吨、3.22亿吨、3.19亿吨，增幅分别为3.7%、-1.7%、0.3%。从煤炭进口来看，7、8、9月份进口量分别为2253万吨、2022万吨、1728万吨，进口持续环比减少，环比二季度回落1057万吨，回落17%。

　　需求侧来看，10月份PMI数据反弹至50.2，显示经济已底部趋稳。电厂提前补库存，从9月份以来一直积极补库存，库存天数迅速由9月初的24天上升至10月中旬的31天。故而近期需求形势稳定向好。

　　展望四季度，预计煤价走势平稳为主，库存高企、进口量回升制约了煤价的反弹高度：

　　动力煤方面，截至10月20日，下游直供电厂库存天数为31天，国际煤价再次大幅下跌，近期澳洲BJ煤价最低点达80美元/吨，创下三年来新低，国内外煤价价差收窄乃至倒挂，进口量反弹。从上周来看，煤价已现颓势。

　　炼焦煤方面，10月份以后炼焦煤价格小幅反弹，原因在于钢铁产量环比增加，据中钢协统计，10月中旬全国粗钢日均产量199.92万吨，环比10月上旬191.62万吨上升8.3万吨或4.33%，已逼近粗钢日产量的历史高位205万吨。

　　无烟煤价格相对平稳，冬储煤旺季及民用的增加，未来无烟煤价格走势平稳。

　　从企业盈利来看，短期随着煤价的反弹，四季度业绩会有所修复，但煤价反弹有限，对业绩的提升也有限。动力煤公司，Q3业绩是低点，Q4业绩有望反弹。对炼焦煤公司来看，由于炼焦煤在三季度开始大跌，故Q4均价会低于Q3，盈利来看，四季度将继续环比回落。

　　估值不具吸引力，等待调整充分后的契机。盈利预测调整后，行业对应2012年、2013年平均估值为16倍、23倍，并不具优势，难以支撑股价，即便市场预期未来煤价有10%的涨幅，平均估值降为18倍左右，依然吸引力不大。

　　故推荐未来内生成长确定个股，如永泰能源、山煤国际、潞安环能、大有能源等。

　　来源： 中国证券网