钢协10月下旬钢产量数据可能偏低(日均192.6万吨，旬环比下降3.7%)上周钢协公布10月下旬粗钢产量，重点钢厂日均粗钢产量152万吨，旬环比下降5.4%，全国估算总日均产量192.6万吨，旬环比下降3.7%。我们认为10月下旬钢协的产量数据可能偏低，主要由于10月以来钢厂由于盈利回升而复产明显，另外唐山地区高炉开工率近期也保持在较高水平(目前为91.5%)。

　　沙钢11月中旬建筑钢材价格开出平盘，我们认为后期钢价上涨动力不足虽然10月基建投资出现明显增长(同比上涨25.6%)，但由于需求淡季即将来临，我们预计后期钢材价格可能出现震荡向下趋势，沙钢11月中旬主要建材合同价格保持不变也预示后期钢价恐上涨动力不足。原材料价格近期主要以盘整为主，价格波动较小。目前我们测算的热轧/螺纹钢/冷轧吨钢现金盈利水平(考虑6周原材料库存)分别为227元/409元/13元/吨。

　　经销商和钢厂库存上周均出现环比下降上周样本经销商库存周环比小幅下降2%，目前钢材社会库存比去年同期低10%;同时10月下旬重点钢厂钢材库存旬环比下降5.9%，目前重点钢厂库存总量为1038万吨，相当于6.83天的产量。

　　维持行业“中性”观点上周A股钢铁板块下跌3.18%，沪深300指数下跌2.85%。由于需求淡季即将来临，我们预计短期内钢价上涨动力不足，因此我们短期内维持行业“中性”观点。(瑞银证券)